事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年实现营收35.3亿元,同比降低22.0%;归母净利润为1.9亿元,同比降低42.0%。Q4单季度来看,实现营收7.4亿元,同比增长15.1%,环比增长1.7%;归母净利润为0.3亿元,同比环比均扭亏为盈。2024Q1,公司实现营收8.6亿元,同比下降24.3%,环比增加15.2%;实现归母净利润0.6亿元,同比下降51.5%,环比增加82.7%。
2023年下半年3C景气复苏,基本面边际改善,Q4毛利率环比提升。2023年国内经济形势较弱,公司国内收入同比降低23.9%,海外收入同比增长74.8%,但下半年在3C景气回暖的带动下,2023Q4及2024Q1公司业绩环比改善。2023年公司综合毛利率为23.3%,同比降低3.3个百分点,主要系需求弱势、价格承压,且规模效应较差。Q4单季度公司综合毛利率为25.4%,同比降低2.2个百分点,环比增加4.4个百分点。2024Q1,公司综合毛利率为24.4%,同比微降0.3个百分点。
2023年期间费用率平稳,净利率随毛利率降低。2023年公司期间费用率为17.8%,同比上升0.5个百分点;Q4单季度为25.3%,同比降低6.3个百分点,环比增加5.3个百分点,主要系研发费用率环比增加2.7个百分点,销售费用率环比增加2.0个百分点。2023年公司净利率为5.8%,同比降低1.6个百分点,净利率同比降低主要系毛利率降低;Q4单季度为4.0%,同比增加20.2个百分点,环比增加9.9个百分点。2024Q1,公司净利率为7.4%,环比继续改善。
通用周期底部向上,3C消费电子现复苏趋势。从库存周期来看,国内本轮工业去库存自2022年5月开始去库存,至2024年3月已历经23个月,2024年3月中国工业企业产成品存货同比增加2.5%,底部徘徊向上,参考历史规律,当前我国工业行业已处于去库存尾声,即将迎来新的补库周期,公司通用数控机床需求有望发生反转。此外,2023年下半年以来,受苹果、华为等品牌新产品拉动,3C消费电子领域需求逐步回暖,公司作为国内3C钻攻机龙头,将充分受益。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.8、4.7、5.8亿元,未来三年归母净利润复合增长率为44%,首次覆盖给予“持有”评级。
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